"ההחלטה של בריטניה לא תשפיע על המדיניות המונטירית של בנק ישראל"

הפיחות החד אשר חל במטבע הליש"ט - כ-10% מאז הלילה - הצית פאניקה בשוק. ההחלטה של העם הבריטי לצאת מהאיחוד האירופי הובילה לירידות חדות בשוקי המניות העולמיים, כאשר השווקים בפאניקה לגבי תוצאות הבחירות בספרד ביום ראשון, אשר עלולות להיות מושפעות מהתוצאות בבריטניה.

ואכן, התגובות בשוק לא איחרו לבוא. מנכ"ל גולדמן סאקס, לויד בלנקפיין, יצא בהודעה ללקוחותיו, שלפיה "אנחנו מכבדים את ההחלטה של העם הבריטי. בחודשים האחרונים התמקדנו בתכנון פעולותינו בתגובה לשתי התוצאות במשאל העם. ברגע שתנאי היציאה התבהרו נפעל מול הרשויות הרלוונטיות, כאשר התמקדותנו העיקרית תהיה לשרת את צרכי הלקוחות".

במערך ההשקעות של בנק לאומי פירסמו סקירה מיוחדת שבה המליצו לצמצם את החשיפה לליש"ט. לדבריהם, התחזקות השקל לעומת הליש"ט והאירו והפיחות של השקל מול הדולר גרמה לגידור 'טבעי' בתיק ההשקעות הישראלי שחשוף הרבה יותר לדולר . לכן המליצו להחזיק את החשיפה המט"חית במניות או באג"ח חו"ל, ללא גידור. הם הסבירו בנוסף כי עדיף לא להשאיר חשיפה לשוק המניות הבריטי ולמחזיקים חשיפה רוחבית על מדדי ה-FTSE הומלץ לצמצם חשיפה לנוכח הערכות ששוק המניות הבריטי ימשיך לרדת בתקופה הקרובה, מעבר לירידה היומית.

בנוסף, ובעקבות ירידות של כ-30% במניות הבנקים בבריטניה, המליצו בלאומי לצמצם חשיפה למניות אירופה ובעיקר למניות הקשורות לתחום הפיננסים. ואולם לגבי ישראל, הומלץ לא לבצע כל שינוי בחשיפה לשוק המניות. גם לגבי האג"ח נטען כי למעט ניירות בודדים, מומלץ לא לשנות את התיק. הצפי מבחינת מערך ההשקעות של הבנק הוא לירידת תשואות חדה באג"ח הממשלתיות בארה"ב ובאירופה, כמו גם באג"ח של ממשלת בריטניה.

"העצבנות בשווקים ועלייה באי הוודאות יקשו מאוד על הפד להעלות את הריבית בקרוב, בפרט על רקע התחזקות הדולר בעולם", אמר יונתן כץ מלידר שוקי הון. "לא נראה שההחלטה של בריטניה לצאת מגוש היורו (ואי שינוי בריבית הפד בחודשים הקרובים; ש"א) תשפיע על המדיניות המוניטרית בישראל, בפרט כאשר האבטלה ירדה ל-4.8%. הפיחות הצפוי היום בשקל מול הדולר עשוי לעשות את העבודה עבור בנק ישראל".

כץ הוסיף כי "למרות שהיציאה של בריטניה מהגוש תיארך שנתיים, הציפייה להשלכות השליליות בתחום ההשקעות, הסחר ופוטנציאל הצמיחה של בריטניה מתבטאת בפיחות החד בליש"ט כבר כיום. בכלל, הדאגה מפני יציאה של מדינות אחרות מהגוש ומגמת התבדלות בעולם צפויה לפגוע בשוקי ההון.

אנליסט במשרד מנהל ההשקעות הראשי של UBS Wealth Management, יקלה כרמה, אמר כי "השווקים מיקמו את עצמם לתוצאה הפוכה, ולכן מחירי רוב הנכסים יזדעזעו היום". לדבריו, "נזילות מוגבלת רק תחריף את התנודתיות, ויקח ימים עד שנראה רמות רגילות יותר של תנודתיות". לכן, מצפה כרמה לתגובה "חד משמעית מצד ממשלות ובנקים מרכזיים, שתבטא מחויבות לייצוב השווקים. המפגש של ראשי ממשלות האחוד בסוף החודש יהיה המבחן הראשון בשביל להבחין כמה יהיו קשוחים במשא ומתן לפרידה מול הבריטים. החשש הוא להתחזקות מפלגות בדלניות במדינות נוספות באירופה".

לגבי התיק, כרמה המליץ כי אם "נראה התרחבות באג"ח HY באירופה בפתיחה כנראה שזה יהפוך לאפיק אטרקטיבי, כי ה-ECB ימשיך ברכישת אג"ח קונצרני". כפי שמרבית הכלכלנים ויועצי ההשקעות ממליצים, גם כרמה מסביר היום ללקוחות כי עדיף להישאר מחויבים לאסטרטגיה ארוכת הטווח שלהם ולא לקבל החלטות פזיזות.

"הזדמנות לעשות כסף"

"בדרך כלל תגובות קיצוניות של השוק מתגלות בדיעבד כהזדמנות לעשות כסף", אמר הכלכלן הראשי של בית ההשקעות אקסלנס, יניב חברון. לדבריו "בשנה שבה הצמיחה הגלובלית מגמגמת, וכאשר הריביות הנמוכות צפויות להישאר איתנו עוד הרבה מאוד זמן, והחברות לא מצליחות להציג גידול ברווחים אלא להפך - חייבים לדעת לנצל את התנודתיות בשווקים. כך היה אחרי הצניחה של השווקים מתחילת השנה, בעקבות משבר הנפט, וכך היה בעקבות הצניחה של השווקים לפני שלושה שבועות. על רקע החשש מתרחיש  כזה - השווקים תיקנו את כל הירידות. כנראה שגם הפעם השווקים יתקנו, אם כי הרבה יותר לאט".

חברון הזכיר בנוסף כי "אף אחד לא יודע מהי נקודת השפל של השווקים ואם תיקבע אחת חדשה, ולכן יש לפעול בהדרגה. עד כה, השוק האמריקאי הגיב בהתעלמות יחסית מתרחיש של יציאה בריטניה מהאיחוד האירופי, ולכן כעת הוא צפוי להגיב בחדות".

"קשה להעריך את תנועת המטבעות הבאה", אמר חברון. "הרבה תלוי בפעולות של הבנקים המרכזיים, שכנראה יתלוו למהלך. יהיה מעניין לראות אם סוף סוף הבנק היפני יפעל להחליש את היין, שהוא חוף מבטחים לבריחה מהאירו והליש"ט. מה שברור כבר כעת הוא שהעלאות ריבית שוב לא נמצאות על הפרק, אבל אם מי שחושש מהמשך התפרקות של אירופה בשנים הקרובות, כנראה שהוא לא לבד.

"לכן, משקיעים לטווח בינוני יכולים לשקול מכירה בחסר של (שורט; ש"א) על אג"ח מדינות הפרירפריה באירופה או אפילו לקנות CDS על האג”ח שלהן. זה לא יצדיק את עצמו בתוך יום, אבל ההערכה היא שפערי התשואות בין אג:ח מדינות אלו לבין אג"ח גרמניה ייפתחו בקרוב, בעיקר בעקבות עליית תשואות במדינות אלו וקולות של מדינות חזקות באירופה לעזוב את האיחוד".

חברון ציין בנוסף כי "בשבועות הקרובים ההתמקדות תהיה בסנקציות שיפעילו באירופה על בריטניה, כדי למנוע הצטברות קולות נוספים לעזיבה ממדינות אחרות. מנגד, חשוב בריטניה היא לא יוון: שני הצדדים יצאו מופסדים מסנקציות. בסופו של דבר הצדדים ייאלצו לחתום על הסכמים מחודשים. אני מעריך שהסכמים כאלה לא יהיו שונים בהרבה מאלה שיש לבריטניה בתוך האיחוד".