אחרי נפילה של 90% בחמש שנים: ההתאוששות של אחת האכזבות הגדולות בביוטק הישראלי

חברת פרוטליקס נחשבה תקופה ארוכה כאחת האכזבות הגדולות של תחום הביוטק בישראל אבל לאחרונה מתאוששת החברה מנפילה של 91% ב-5 השנים האחרונות. זאת בזכות הסדר חוב שהקטין את חובה ופרש אותו במחיר דילול של 20% לבעלי המניות, הסכם עם שלטונות ברזיל שעשוי להביא את החברה להכנסות של בשנה משווק תרופת הדגל שלה למחלת גושה במדינה זו ותוצאות טובות בניסויים הקליניים בתרופה למחלת פברי.

מניית פרוטליקס עלתה ב-70% בחודש האחרון ובג'פריז, שלא תמיד היטיבו לפגוע בהמלצותיהם על המניה, סבורים שהמהלכים שעשתה הנהלת החברה בראשות היו"ר שלמה ינאי והמנכ"ל משה מנור - שניהם בכירים לשעבר בטבע - סוללים את דרכה של המניה למחיר של 1.2 דולר ב-12 החודשים הבאים, כלומר גבוה ב-145% ממחיר המניה בבורסה של ניו יורק.

פיטר ווטפורד, אנליסט בג'פריז, מציין שהסדר החוב שהביא להחלפת 78% מחוב של 69 מיליון דולר, שעמד לפירעון ב-2018, בחוב של 40 מיליון דולר, שייפרע ב-2021, והנפקה פרטית של אג"ח להמרה ב-22 מיליון דולר - הגדילו את יתרת המזומנים שבקופת החברה ל-63 מיליון דולר בסוף 2016.

לדברי ווטפורד, ההסכם שנחתם עם ממשלת ברזיל הגדיל את הביטחון של השוק בערכה של Elelyso, התרופה שפיתחה פרוטליקס לטפל במחלת הגושה - מחלת אגירה שנובעת ממוטציה בגן שאחראי על ייצור האנזים ביתא גלוקוסרברוסידאז וכתוצאה מכך לפגיעה בפירוק שומנים והצטברותם באברי פנים ובעיקר בטחול. ההסכם צפוי להניב לפרוטליקס הכנסות של 24 מיליון דולר ב-2017 , ולהערכת ווטפורד הכנסות של 27 מיליון דולר ב-2018 ו-30 מיליון דולר בשנה החל ב-2019 ועד שיניב הכנסות מצטברות של 280 מיליון דולר. על פי ההסכם בין פרוטליקס לממשלת ברזיל, כאשר ההכנסות המצטברות  משיווק התרופה לברזיל יגיעו ל-280 מיליון דולר, תעביר פרוטליקס את הטכנולוגיה לייצור התרופה לממשלת ברזיל לייצור בברזיל בלבד.

בג'פריז מעריכים שהכנסות אלו יגלמו שיעורי רווחיות גבוהים לפרוטליקס ויאפשרו לה להגיע לאיזון ברבעון הרביעי של 2017. להערכת ג'פריז, הערך הנוכחי הנקי של התרופה Elelyso שווה ל-75 סנט למניית פרוטליקס.

האנליסט פיטר ווטפורד מתייחס לתרופה PRX-102 לטיפול במחלת אגירה אחרת, פברי,  שתייצר להערכתו ערך בעתיד לבעלי מניותיה של פרוטליקס. ווטפורד ציין בעבר חששות בשוק ההון בנוגע לעובדה שהחברה החלה בניסוי BALANCE, שהוא הניסוי הקליני השלישי והמכריע בתרופה PRX-102 מבלי שקיבלה התחייבות מה-FDA לאישור התרופה אם הניסוי יעמוד ביעדים שנקבעו מראש.

עם זאת, מציין ווטפרד כי בעקבות שיחות עם הנהלת החברה, הוא הבין שה-FDA תומך ביעד העיקרי של הניסוי, שהוא שיפור בתפקודי הכליות בהשוואה לחולים שטופלו קודם לכן ב-Fabrazyme - התרופה המובילה כיום. ווטפורד מעריך שיש הסתברות של 60% שהתרופה תאושר, תושק במחצית השנייה של 2020 ותגיע למכירות שיא של 230 מיליון דולר ברחבי העולם . לדברי ווטפורד, הערך הנוכחי הנקי של התרופה הוא 1.2 דולר למניה.