חברי ג.ל כנראה חש שאני במצב רוח שפוף והזמין אותי לים ללימונערק. אבל אפילו הוא לא התאפק - וחבט בי על ההתעקשות ללכת נגד השוק; יש מסיבה, ואני מתעקש לשבת בצד. ואז פתאום ביום שישי המסיבה (זמנית?) הסתיימה. מה השתנה?
אז מה היה לנו השבוע?
From hero to zero. And then back again
למה השוק והתקשורת מפרשים לא נכון את נתוני התעסוקה שפורסמו ביום שישי
Slim Charles to Avon: We went to war, and there ain't no going back….I mean, shit, it's what war is, you know? Once you in it, YOU IN IT. If it's a lie, then we fight on that lie! But we gotta fight
(סלים צ'רלס, "הסמויה" עונה 3)
זאת התחזית שהסוחר ק' נתן לפני פרסום נתוני התעסוקה. הדברים התבררו כמדויקים למדי. מה זה אומר לגבי ההמשך?
שלום לכולם,
נשאלתי מה דעתי לגבי היום. אז ככה:
חייב לשתף אתכם בסוף השבוע הקשה שעבר עליי: עקצוצים, נימולים, פרכוסים, מיגרנות. הכל תופעות לוואי של סגירת פוזיציה בטרזוריז אמריקאיים שהחזקתי כבר כחודשיים. בשבוע שעבר כתבתי שאני מחכה לסטנלי פישר. בצירוף מקרים, התראיין פישר עוד באותו היום באופן לא מתוכנן והתבטא די באופטימיות לגבי הכלכלה האמריקאית. אבל גם זה לא עזר לעצור את בועת האג"ח, ובמהלך השבוע התשואות ירדו, עלו וזגזגו אבל בעיקר לא ממש התייחסו לפישר אלא חיכו למוצא פיה של ג'נט ילן בכינוס השנתי של הפד ביום שישי.
ואז ג'נט ילן דיברה ביום שישי ב-17:00. ובמקום להיות 'יונית' היא הייתה יחסית 'ניצית' (במושגים שלה) ואמרה בין היתר כי "הקייס להעלאת ריבית התחזק לאחרונה". בהתחלה התשואות עלו ואז עשו ספין שדבריה לא מחייבים, ואז התשואות נפלו. רק שעה וחצי מאוחר יותר, בשעה 18:30, כאשר סטנלי פישר התראיין בCNBC, החל המופע הגדול. פישר הבהיר את דבריה של יילן ככאלה "שעקביים עם העלאת ריבית כבר בספטמבר" ואף לא פסל שתי העלאות ריבית השנה (ספטמבר ודצמבר) במידה והנתונים יצדיקו זאת.
האם יש כאן מבוגר אחראי? הפד חייב להבהיר לאן פניו
אני חייב להודות, אני מחבב את סטנלי פישר. יש לו מין קסם אישי וחיוך שובב שמשדר "אל תדאגו, אני מטפל בעניינים ואפשר להיות רגועים". ובדיוק מהסיבה הזאת לאחרונה הוא קצת חסר לי (ולשוק).
הפד אולי מנסה לשדר לאחרונה שהעסקים כרגיל, אבל כל מי שעוקב אחרי שוקי ההון יכול להעיד שזה רחוק מלהיות המצב. יש מין עצבנות מתחת (ולעתים מעל) פני השטח והשווקים עוברים מהר מאד מאופוריה של "בוא נקנה הכל" לפסימיות של "הכל בועה, זה הולך להתפוצץ עלינו".
כמו בפוליטיקה, ולצערי בהרבה במקרים גם בלימודי היסטוריה, בשוק ההון אין "אמת" - יש "נרטיב".
גיליתי את זה על בשרי מחדש כשלאחרונה לקחתי פוזיציה קטנה במניה צרפתית שיצאו בה דוחות מעולים ועדיין ירדה ב-7% בימים לאחר מכן. אבל לא בגלל ההפסד המעצבן הזה אני כותב את הדברים הבאים, אלא בגלל ריבוי מקרים לאחרונה שבהם אני (ועוד רבים בשוק) מופצצים בנרטיבים שונים.
עונת המלפפונים. הביטוי הזה תמיד סיקרן אותי. אתם יודעים הרי שמלפפון הוא פרי רב-עונתי, כן? המשמעות היא שפשוט אין על מה לדבר בקיץ אז מדברים על נושא משעמם כמו גידול מלפפונים.
אז האם נכנסנו לעונת המלפפונים? האם חזרה הנורמליות לשווקים? תלוי על איזה שוק מסתכלים. לפני שבוע וחצי ממשלת גרמניה הנפיקה בפעם הראשונה אג"ח לעשר שנים בריבית שלילית של קרוב למינוס 0.2%. מי שקנה בהנפקה הזו לא רווה נחת, שכן מאז הריבית על אג"ח גרמני עלתה כמעט חזרה לאפס. מאידך, לקראת סוף השבוע הבנק המרכזי היפני ייפגש להחלטת ריבית חשובה - השוק זז על שמועות והכחשות על מה עתיד להיות בפגישה הזו. האם יורידו שוב את הריבית? יגדילו את היקף הקניות של אג"ח ומניות? או האם יוציאו את נשק יום הדין וינקטו ב"כסף מסוקים" בצורה זו או אחרת?
למה אנשים קונים אג"ח גרמנית בתשואה שלילית? הנה שלוש סיבות
התכתבות אמיתית עם אחי:
הרבה אנשים לא מבינים את הקונספט של ריבית שלילית ואפסית. אנסה להתייחס לחלק מהשאלות הנפוצות.
או אולי אלה אנחנו המשוגעים?
עוד שבוע מאחורינו עם נתונים טובים בארה"ב, אך התנהגות השווקים לא כל כך ברורה. אני מודה - אותי בילבלו. לא סתם ביל גרוס המליץ לפני שבוע שכולם "ייקחו הפסקה משוק האג"ח לתקופה הקרובה".
ה-SP 500 במהלך השבוע ירד כ-2% וסיים בעלייה של אחוז. אני עדיין לא מת על לקנות את שוק המניות, לא כי אני חושב שהנתונים בארה"ב רעים אלא פשוט כי אני חושב שיקר פה קצת.
בואו נדבר על יחסי האהבה-שנאה שלי עם שוק המניות ושוק האג"ח - ועל למה שוקי המניות די תקועים בשנה האחרונה
לפני שבוע בדיוק הייתה סערה בשווקים ואמרתי שאני חושד שזה יימשך כמה ימים ואז השווקים יאבדו סבלנות עם הדרמה הזו. היה לי מזל שצדקתי בפוסט הראשון שלי כאן באתר, אחרת הייתם הורגים אותי. עם S&P 500 חזרה ב-2,100 נקודות איבדתי עניין בלונג מניות לעת עתה, ואני עובר לצד שם. זה החלק העליון של הריינג' - ולכן יצאתי.
המטרה של הפוסט הזה היא דווקא להפנות את תשומת הלב למשהו קצת שונה, והאמת שאני יותר מעוניין בדעה שלכם מאשר להביע את שלי.
אני לא מאלה שינסו לעשות ספין ולהגיד שברקזיט לא משנה או שזה לא נורא. מדובר בהתפתחות רעה - אבל בעיקר לבריטים ולא לשאר העולם. אם יש לכם מניות בבריטניה או מניות של חברות שבריטניה היא שוק גדול עבורן – תדאגו. אחרת, תתחילו לחפש הזדמנויות בימים הקרובים
אוקיי, אז הם לא אמרו את זה. אבל זה מה שבשווקים רוצים שהם יגידו. השווקים, כמו בוחרים, אוהבים שמשקרים להם. זה לא שאנחנו בהכרח נאמין לבנקים המרכזיים ולנגידים ולראשי הממשלות אם הם יגידו שהכל יהיה בסדר – אבל אנחנו מעדיפים שהם יגידו את זה כדי שכולם יוכלו לשים את הנושא הבריטי מאחוריהם.
אם תסתכלו בצד שמאל למעלה בכתבה תראו שאני סוחר אג"ח ומט"ח - ולא מניות. הקטע של שוק המניות הוא שמדובר בשוק שהוא אינו משחק סכום אפס. אם המניות עולות' אז יש יותר אנשים שמחים מאשר עצובים כי ברגע שחברה הנפיקה את מניותיה, כבר לא "אכפת" לה אם הן יעלו. זה לא שהחברה היא שורט והמשקיעים לונג. כולם לונג - וכולם נהנים מהעלייה (אלא אם מישהו אקטיבית הלך שורט. אבל זה לא שמול כל לונג יש שורט). המצב דומה בשוק האג"ח, בערך. שם חברות גם צריכות לגלגל את החוב שלהן מתישהו וזה לא שגר-ושכח כמו חברה שהנפיקה מניות. במט"ח זה ג'ונגל – כדי שאני אהיה לונג מישהו חייב ללכת מולי שורט; שם באמת כיף.
בטווח הקצר הייתי מהמר על בלאגן בשווקים בימים שני ושלישי ואז רגיעה - ולאחר מכן עליות. איך אני יודע? מישהו פה זוכר בכלל מי שר האוצר הנוכחי של יוון?
אז בריטניה יצאה מהאיחוד האירופי והשווקים נופלים.
כל המספרים מאחורי הדרמה בשווקים ב-TheMarker Finance
